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好戏才刚开锣?多国跟随美联储降息 英日瑞挪央行成今日重头戏

来源:马必石崎门户网站 发布日期:2019-12-01 20:52:30

随着美联储(Federal Reserve)今天凌晨降息,“超级星期四”央行利率讨论日已经开始。在未来10小时左右,全球市场的投资者可能会欢迎更多央行消息的洗礼。从量化的角度来看,将在一天内宣布利率决议的大小央行可以被描述为“双手无力计数”。许多国家甚至选择在美联储决议后尽快跟随降息,而英国、日本、瑞典和挪威四大央行将成为今天的下一个亮点!在美联储今年第二次宣布降息决定后,阿联酋央行率先宣布定期存款证利率下调25个基点,紧随美联储的宽松步伐。沙特阿拉伯央行紧随其后,将回购利率和反向回购利率下调了25个基点。约旦央行也将利率下调了25个基点。然而,科威特央行暂时不会降息。

不仅中东各国央行,巴西央行今天上午还表示,将把贷款利率从6.00%下调50个基点至5.50%。这是巴西央行今年连续第二次降息。最近一次降息是在今年7月31日,这是16个月后的第一次,当时巴西央行将基准利率从6.5%下调至6%。

巴西央行表示,降息的主要原因是巴西经济复苏缓慢和高失业率。当前的低通胀率为降息刺激经济增长提供了条件。未来,货币政策将根据经济活动、风险评估、通胀预期等因素进行调整。

一周前,9月12日,欧洲央行三年来首次降息,重启量化宽松,存款利率下调10个基点至-0.50%,符合预期。这是自2016年3月以来,欧洲央行首次下调欧元区关键利率。同一天,土耳其央行“高调跟进”,将基准回购利率下调至16.50%,降幅为325个基点。随后,丹麦央行宣布将利率下调10个基点至-0.75%,为发达经济体的新低。

据不完全统计,自今年以来,全球约有25家央行宣布降息,主要是在新兴经济体,但也包括美国、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体。

下周四,日本银行、英格兰银行、瑞士央行、南非央行和印度尼西亚央行也将宣布利率决议,市场将观察它们是否会跟随美联储采取宽松行动。然而,挪威央行仍有可能加息,预计这将成为其同行中的一个异常现象。

日本银行

在美联储宣布其政策决定后,日本央行预计将保持不变,因为最近稳定的金融市场状况缓解了日本央行跟随美联储步伐的压力。彭博调查显示,48名经济学家中约有四分之三预计日本银行今天将保持利率和资产购买计划不变。

然而,日本央行行长黑田东彦(Yukihiko Kuroda)在7月会议上表示,他对额外刺激措施持更加积极的态度,并表示愿意考虑在必要时降低已经为负的短期政策利率,因此投资者保持高度警惕。

投资者关注的另一个焦点是日本央行对收益率曲线的看法。自7月份会议以来,收益率往往低于日本央行设定的目标区间。知情人士称,尽管收益率仍在0.2个百分点上下的区间内,但一些官员认为,本月早些时候触及的-0.295%已接近需要采取行动的水平。

日本央行通常在下午很短时间内结束政策会议,随后由黑田行彦(Yukihiko Kuroda)在下午14:30召开新闻发布会。

摩根大通和摩根士丹利预计日本银行最早将在本次会议上下调负利率。由于9月份会议对政策调整的预期较低,如果黑田东彦有意外举动,日元可能会大幅走软。全球债券市场的上涨暴露了将收益率保持在央行交易区间内的困难。

债券交易员将密切关注日本央行是否会暗示不要担心收益率下降。扩大交易范围是日本银行的另一个选择。黑田东彦对超长期债券收益率的评论也将引起密切关注。一段时间以来,超长期债券的收益率一直处于相对较低的水平,因此人们认为越来越有必要对其进行调整。

此外,黑田东彦可能会被问到,他是否仍然相信全球经济将在今年下半年反弹。如果日本银行的基本假设发生变化,它可能会增加更慷慨政策的可能性。他关于产出缺口和通胀预期的言论也将受到密切关注。这两个是他提到的决定价格动态风险的因素。失去价格上涨势头将成为日本央行采取更多行动的关键因素。

英格兰银行

由于英国退出欧盟闹剧仍悬而未决,英国央行目前面临的形势最为复杂,但该行的决议和政策声明也最难让人感到意外——由于议会休会,英国退出欧盟事件处于半暂停状态,英国央行无法在此背景下做出任何调整。

从过去两个月公布的经济数据来看,英国似乎避免了始于日本、目前正在欧洲大部分地区展开的全球经济放缓。根据英国央行此前的立场,无论英国退出欧盟的结果如何,英国央行都将按计划逐步加息。

英格兰银行行长卡尼甚至警告投资者,他们可能低估了利率的上升。一些投资者还认为,进出口需求的变化以及英镑离开欧洲后可能贬值,将导致通胀加剧,这是央行收紧货币政策的一个好理由。

然而,从英格兰银行此前发布的政策声明来看,该行的政策路径调整预期一直是基于有序退出欧洲。然而,事实是,硬英国退出欧盟的可能性正在增加,英国央行长期以来一直处于两难境地。最近几周,英镑波动很大,闭会期间议会也发生了许多内讧。英国首相约翰逊和反对党工党领袖科尔宾之间的矛盾继续加剧——可以说降息或加息超出卡尼的控制范围。

目前,市场预计英格兰银行本周将保持不变,这意味着接近100%的可能性。当然,如果英国在一个月后离开欧洲,“毫无结果地退出”,市场对未来的预期可能会大不相同。

根据分析,如果英国不能在10月31日达成英国退出欧盟协议,经济增长肯定会受到影响。从目前混乱的形势来看,任何调整都可能对英国经济产生超乎想象的影响。

瑞士中央银行

尽管影响不如英国央行直接,但在英国退出欧盟局势明朗之前,瑞士央行可能不会轻易采取行动。周二,瑞士政府提到10月底无序退出欧洲的威胁,称这将显著抑制欧洲的势头,并给瑞士法郎带来上行压力,损害瑞士出口。

瑞士央行降息的压力最近有所缓解。尽管欧洲央行推出了一系列新的刺激措施,但瑞士法郎已从两年高点回落。经济学家预测,周四瑞士央行的主要政策利率将保持在-0.75%,因为官员们将为未来的政策调整留有余地。

为了防止资本流入,瑞士央行长期以来一直主张与欧元区保持稳定的息差,这意味着它应该效仿丹麦,将利率下调10个基点。然而,鉴于利率已经如此之低,如果银行开始将成本转嫁给散户投资者,引发银行挤兑,这将有风险,并可能适得其反。

彭博指出,在周四的政策声明中,瑞士央行几乎肯定会重申其对“高估”瑞士法郎汇率的描述,以及在必要时进行干预的意愿。

瑞士央行今年早些时候降低了通胀预期,而瑞士法郎最近的升值可能会促使瑞士央行再次下调通胀预期。彭博调查的经济学家认为,2020年或2021年的通胀率甚至不会达到1%。瑞士央行预计今年的经济增长率约为1.5%,但也存在下调的风险。最值得注意的是,瑞士最大的出口市场德国已经滑向衰退边缘。

挪威中央银行

与上述所有同行不同,挪威央行(经济学家称之为“最后一只鹰”)本周可能第四次加息。

在参与外国媒体调查的26名经济学家中,15名预计利率将保持不变。然而,包括北欧四大投资银行在内的机构都预计挪威央行将加息至少25个基点。

瑞典银行经济学家谢蒂尔·马丁森(Kjetil martinsen)表示,挪威央行应该在短期内继续收紧货币政策。9月份加息是必要的,挪威央行预计将加息至1.50%。丹麦银行首席经济学家弗兰克·朱勒姆(Frank jullum)表示,“我们预计挪威央行在9月19日的货币政策会议上将基准利率上调25个基点,至1.50%。央行在6月份的货币政策报告中给出了强有力的暗示。”

北欧银行首席策略师埃里卡·布洛姆格伦·达尔斯托(Erica blomgren dalsto)指出,“我们认为,产能利用率上升、通胀接近目标以及对金融稳定的担忧将说服挪威央行加息25个基点。这意味着关键利率将达到1.50%的峰值,接近中性名义关键利率估值。”

挪威央行行长奥尔森(Olsen)表示,尽管美联储和欧洲央行今年牵头全球降息,但他倾向于“逆风而行,试图推动自去年9月以来的第四次加息,以引导经济健康增长。

总体而言,经济学家认为,挪威央行将于周四在当前的收紧周期中最后一次加息。然而,由于全球经济进一步放缓,挪威央行可能会坚守阵地,继续观察全球经济发展,然后再作进一步调整。

中国人民银行会跟进这一轮全球降息吗?

法国兴业银行首席经济学家鲁正伟表示,梳理2013年以来的经验,可以发现是否加息或降息需要同时考虑三个条件:国内生产总值增长率是否等于或低于政策目标;货币数量增长率是否低于政策目标;cpi同比是否继续低于2.5%。当三个条件都不满足时,可以提高反向回购利率。当三个条件同时满足时,降息周期可能开始。

事实上,除了直接降息之外,我国央行还有多种方式来实现其政策目标,如降低基准存款利率,以及反向回购和mlf等货币政策工具的操作利率。

例如,本月8日,中国央行官方网站宣布,央行已决定于2019年9月16日全面下调金融机构准备金率0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司);此外,对于仅在省级行政区域内运营的城市商业银行,准备金率将下调1个百分点,并实施两次。这一削减将释放约9000亿元的长期资金。其中,资金投放总体减少约8000亿元,资金投放目标减少约1000亿元。

中信期货认为,中国人民银行按照自己的步伐调整政策非常重要。一方面,在经济环境下行压力巨大的前提下,央行降息的“路线图”也逐渐逼近。在收紧房地产融资政策、改革lpr形成机制、降低标准后,央行降息的时间点可能即将到来。另一方面,中国人民银行更喜欢通过公开市场操作变相降息。不太可能直接降息。

中银国际首席宏观分析师朱冰淇认为,美国债务型经济的局限性阻止了美联储在货币政策正常化的道路上放松手脚。然而,这次降息的决定让美联储陷入尴尬境地,无论它做什么,都无法得到满足。

2008年金融危机后实施量化宽松后,美国经济在实现长期复苏的同时,面临诸多问题和隐患。这些问题无法通过进一步的货币刺激来解决,甚至会加剧。对中国来说,没有必要跟随全球降息的趋势。关键是认清形势,保持专注,做好自己的事情。

资料来源:全球交流网络

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