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「亿宝娱乐登录网址」国元期货:贸易战存不确定性 豆粕短期维持震荡预期

来源:马必石崎门户网站 发布日期:2020-01-11 14:41:42

「亿宝娱乐登录网址」国元期货:贸易战存不确定性 豆粕短期维持震荡预期

亿宝娱乐登录网址,摘要:近期美豆周度出口销售数据利空,压制短期美豆市场价格;国内层面来看,国内油厂压榨利润较好,增加油厂开机积极性,预计短期开机率维持高位,但四季度末进口大豆缺口仍存,对短期价格仍有支撑;目前中美贸易争端影响仍占主导,11月末中美领导人将在G20峰会进行会晤,在此之前,任何有关贸易谈判的消息都可能影响豆粕市场价格;预计短期豆粕市场价格呈现宽幅震荡格局,关注区间波段操作机会。

一、美豆市场高库存,压制美豆价格低位整理

10月USDA供需报告显示,美豆产量及库存均较上月预测值有所上调,但稍低于此前市场预期,报告对大豆价格影响略偏多,但整体美豆市场高库存已成定局,对价格也将形成制约。具体来看,美新豆播种面积8910万英亩,低于商业预测的8960万英亩,同时低于上年9010万英亩;单产预测53.1蒲,低于市场预期的53.3蒲,也低于上月预测值52.8蒲;产量46.90亿蒲,低于市场预期,低于上月46.93亿蒲;出口20.60亿蒲,预测数据与上月持平;压榨20.70亿蒲,与上月预估持平;期末8.85亿蒲,低于市场预期8.98亿蒲,高于上月8.45亿蒲。

图1:USDA供需报告数据

二、四季度末国内大豆供应仍不足

受中美贸易战影响,8-9月中国几乎不再进口美豆,大幅增加对巴西豆的进口,目前巴西1-9月的大豆累积出口量已经基本与去年整年的出口量持平,考虑到上一季巴西大豆丰产,增加了约500万吨的大豆产量,未来巴西大豆仍有出口余量,但是,四季度巴西大豆出口增量将放缓。

2018年10月份国内各港口进口大豆预报到港102船639.9万吨。由于中国取消不少美豆进口,后续大豆到港量偏少。11-1月份到港量约1770万吨,明显低于去年同期的2670万吨,在贸易战未有缓解情况下,四季度末国内大豆供应仍不足,利多国内豆粕市场价格。

图2:美豆出口装船及美豆发往中国数量

三、油厂压榨量超高水平,豆粕走货较好,处去库存周期

截至10月19日当周,油厂正常开机,全国各地油厂大豆压榨总量1968500吨,周比增幅12.57%,当周大豆压榨开机率为56.2%,周比增加6.28%。预计未来两周压榨量维持当前超高水平。按当前开机速度来算,预期10月份全国大豆压榨总量在807万吨,高于上月的797万吨,也较去年同期的756万吨有所上升。

目前豆粕市场处于去库存周期,截止10月12日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量89.31万吨,周比降4.65%,预计豆粕库存在高开机率及高压榨量的情况下,后期库存或将小幅回升。

图3:全国大豆压榨开机及国内油厂豆粕库存情况

四、猪瘟疫情短期影响有限,饲料配方调整影响远期需求

目前全国已出现41例非洲猪瘟疫情,养殖户仍有恐慌性情绪,补栏谨慎,出栏偏多,不利于短期豆粕饲用消费的恢复,据农业农村部最新数据显示,9月生猪存栏比上个月增加0.8%,比去年同期减少1.8%。能繁母猪比上个月减少0.3%,比去年同期减少4.8%。按往年惯例来看,11月中后期,养殖行业将迎来季节性需求旺季,豆粕需求存在回暖预期。

但市场消息称,2019年开始官方将强制调整饲料配方,进而减少国内豆粕的用量,长期看这将不利于豆粕的消费。

图4:生猪价格及存栏情况

五、综合分析

近期美豆周度出口销售数据利空,压制短期美豆市场价格;国内层面来看,国内油厂压榨利润较好,增加油厂开机积极性,预计短期开机率维持高位,但四季度末进口大豆缺口仍存,对短期价格仍有支撑;目前中美贸易争端影响仍占主导,11月末中美领导人将在G20峰会进行会晤,在此之前,任何有关贸易谈判的消息都可能影响豆粕市场价格;预计短期豆粕市场价格呈现宽幅震荡格局,关注区间波段操作机会。

六、交易策略

图5:豆粕主力1901合约走势图

国庆节后,豆粕主力1901合约跳空高开,上冲至3540一线附近后承压回补前期跳空缺口,目前处于震荡整理阶段,预计短期维持在3300-3500区间震荡。因此,交易上将以关注价格走势为主。 

国元期货期权队

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